工程机械重归低迷？

作者 | 张贺

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周期，这一经济领域最有魔力的词，在2021年再次发威。

不同的是，在大宗商品受周期驱动暴涨的同时，过去几年无限风光的工程机械却失速了。失速的原因很多，原材料暴涨、下游需求减弱、2020年的高基数……周期的因素无处不在。

不过在周期之外，一些新变化却按照既有的节奏在进行，未来的机会可能正在此处。

周期之殇

工程机械行业在2020年有多风光，2021年就有多尴尬。

借着上一年的高增长势头，2021年工程机械前3个月继续高歌猛进。以价值量最大的挖掘机为例，1-3月我国挖掘机销量同比增长85%。在历年需求量最大的3月，同比增长60%，销量达到创纪录的7.9万台。

伴随着行业的高景气，三一重工、中联重科、恒立液压等龙头企业，2021Q1业绩全部实现翻倍增长，股价也纷纷在2021年年初创出新高。

不过，此时高光时刻戛然而止。如下图所示，此后形势急转直下。甚至股价的表现更为超前，三一重工、恒立液压两大龙头在2021年1月下旬就已露疲态。

2021年4月，我国挖掘机销量同比增速仅有2.52%，并且在此后的7个月连续负增长，国内销量同比更是八连降。而且这种下降势头，不仅没有在“金九银十”得到缓解，反而变本加厉。11月，我国挖掘机销量同比增速为-36.6%，2021年最低，连续两个月降幅在30%以上。

挖掘机龙头三一重工归母净利润也连续两个季度负增长，2021Q2和Q3分别同比下降28.56%和35.31%。其股价也自2月开始持续走低，11月19日一度跌至21.41元/股，较2021年高点下跌近60%。

正如三一重工在“上证e互动”平台的回复，“工程机械行业与基础设施建设、建筑业投资等存在较强的相关性，宏观政策和固定资产投资增速的变化对下游客户需求造成影响”。在充分享受上年疫情下，宏观经济刺激的红利之后，2021年工程机械饱尝周期低迷之殇。

新变化

上一轮挖掘机曾持续低迷5年之久（2011-2015年），这一次是否会有所不同呢？

要回答这个问题，首先要看行业背景。

过去我国经济增速虽然高，但集中于中低端产业，属于粗犷式发展。房地产在经济发展中权重也极大。这是挖掘机销量与房地产和基建投资高度相关的主要原因。

但2016年以来挖掘机销量的变化，虽然仍与基建+地产投资密切相关，但已出现一定独立性。

究其原因，除了更新需求的爆发以外，在高层提出高质量发展的概念后，行业也出现了更多不同于以往的新特征。

智能化

近几年，伴随着人口红利消失，“机器代人”逐渐成为我国经济发展的重要趋势。这一方面将增加对工程机械的需求，另一方面设备的智能化也越发重要。前者带来了需求增量，后者则决定了增量的大小以及企业的竞争力。

工程机械行业对智能化已形成共识，并且认知比较彻底。除了设备自身对人力的替代，无人驾驶和智能化生产也已成为工程机械企业发展的方向。其中，近两年逐渐涌现的无人驾驶施工，在2021年有了更大进展。

2021年9月，《第一时间》栏目曾报道了徐工无人集群在宁沪高速苏州段进行养护作业，这是全球首例无人集群成功应用高速路面养护施工。10月和11月，三一也分别在湖南和山东实现了无人摊压机群的智能施工作业。柳工无人驾驶振动碾压设备也曾于8月在甘肃施工亮相。同月，全球塔机龙头中联重科首次示范了5G塔机远程智控系统，完成了首次吊装。

可见，无人驾驶所需的人工智能、5G、北斗高精定位等技术，早已进入工程机械企业的武器库。

需求侧的变化以外，供给侧主要体现在人工智能、5G、工业互联网等技术在生产领域的应用，这将显著提升生产效率，节约成本，进而提升竞争力。

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